柏瑞投资：通胀格局已出现根本性转变日本央行加息步伐料将缓慢渐进日元或迎回升

柏瑞投资表示，日本的通胀格局已出现根本性转变。虽然早前的通胀主要由食品及能源价格推动，但随着相关压力消退，由工资及服务业带动的基本通胀料将企稳于1%左右的水平。从经济周期来看，目前已有明确迹象显示经济增长与通胀双双见顶回落。通胀率早前升穿4%见顶后，现已回落至央行目标水平，且上升动能正持续减弱。虽然预期日本央行将继续加息，但考虑到经济基本面转弱，加息步伐料将缓慢渐进，幅度亦会低于目前市场预期。

日本央行一直强调货币政策正常化，而非转向更鹰派的立场。虽然当局有意推动正常化，但受高市政府的补贴措施等因素影响，近月通胀升势已见缓和。即使相关政策效应仅属短暂性质，整体通胀压力确实已明显降温。

柏瑞投资预期日本央行将于未来一至两季内再加息一次。其后的政策将更偏向理论层面，当局的目标是将政策利率推向1%区间低位的中性水平。整个加息过程料将循序渐进，新政府亦倾向采取审慎稳健的步伐，股票投资而非急于收紧政策。

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整体而言，日本在通胀问题上受到多重夹击，一方面出现通胀滞后令市场始料不及，另一方面则面临政治不确定性。在种种因素叠加下，日元一度大幅贬值。然而，柏瑞投资认为相关压力现正逐步消散，预期日元将由现水平迎来显著回升。

另外，柏瑞投资已调整对美联储的政策展望，将未来12个月的减息预期由一次增至三次杠杆炒股是否要天天看盘，并相应将美国10年期国债孳息率预测由4.25%下调至4%。此外，已剔除此前对欧洲央行将再减息一次的预测，目前市场对此观点亦渐有共识。综合上述调整，柏瑞投资认为美元前景转弱，未来一年料将转趋下行。