去年净利降31%，最新总市值较巅峰期跌超7成，“扫地茅”石头科技被调出沪深300样本股

5月29日，中证指数有限公司宣布将调整沪深300等指数样本，此次调整为指数样本的定期例行调整，定期调整方案将于6月12日收市后正式生效。其中，曾经的“扫地茅”石头科技（688169），被调整出沪深300指数样本股。

根据沪深300选样核心规则（简化），样本调整会先剔除流动性最差的后50%的股票；剩下的按过去一年日均总市值排序，取前300名；每半年（6月、12月）定期调整一次。市场分析认为，石头科技此次被调出沪深300样本股，应该是市值+排名跌出前300，流动性和权重下滑，属于正常的半年调样。

公开资料显示，石头科技主营业务是智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，公司的主要产品是智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器。

2026年4月22日晚间，石头科技（688169）公布2025年年报。数据显示，2025年公司营业收入为186.95亿元，同比上升56.51%；归母净利润为13.63亿元，同比下降31.03%；扣非归母净利润为10.92亿元，同比下降32.60%；经营现金流净额为7.74亿元，同比下降55.38%。

从收入端来看，石头科技在过去一年里表现出了强劲的市场扩张力，这主要得益于国内外市场的协同发力。国内方面，受益于“以旧换新”补贴政策，智能扫地机器人与洗地机需求旺盛，叠加产品矩阵持续优化与新品接连落地，助推业务快速增长；海外方面，通过品牌建设、全价格段覆盖及精细化渠道运营，成功拓展新兴市场与用户群体。据公司公告援引的IDC最新报告数据，证券交易平台石头科技智能扫地机器人在全球市场上的销售额及销量份额居全球第一。

元股证券:ygzq.hk

然而，在营收增加超过百亿元的情况下，石头科技的净利润反而出现了下降，陷入“增收不增利”的困境。公司解释称，主要源于业务扩张中的阶段性投入。一方面，智能扫地机器人与洗地机业务加快全价格带布局，通过新品与新技术的密集投放快速打开市场，初期对整体毛利率形成一定压力；另一方面，行业竞争加剧，公司加大销售投入，强化品牌建设与渠道拓展。

年报还显示，公司报告期内的销售费用高达48.94亿元，同比暴涨近65%，销售费用率也从2023年的19.79%一路攀升至26.18%。这意味着，公司每赚取100元收入，就有超过26元要消耗在广告宣传、明星代言及渠道铺设上，营销成本的剧增吞噬了大量利润。