渤海证券：政策部署服务业扩能提质短期业绩因素正占主导

　　来源：渤海证券

　　投资要点：

　　市场回顾，近5 个交易日（4 月17 日-4 月23 日），重要指数多数收涨；其中，上证综指收涨0.93%，创业板指收涨2.59%；风格层面，沪深300收涨1.05%，中证500 收涨1.41%。成交方面有所放量，两市统计区间内成交12.78 万亿元，日均成交额达2.56 万亿元，较前五个交易日的日均成交额增加2326.56 亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，通信、电子、国防军工行业涨幅居前，而农林牧渔、医药生物、综合行业跌幅居前。

　　政策方面，4 月21 日，国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》（以下简称“《意见》”），是对年初《政府工作报告》中“实施服务消费提质惠民行动”要求的进一步部署。今年提振消费的主要抓手继续从商品消费逐步转向服务消费，本次《意见》推动服务业扩能提质，旨在发挥服务业在支撑产业升级、满足民生需求、带动就业扩容方面的作用。

　　对于生产性服务业，《意见》要求全链条补强薄弱环节，重点提及科技服务、现代物流、软件和信息服务、金融服务等6 个领域，包括面向新兴产业和未来产业布局建设孵化器、建设国家人工智能应用中试基地、深入实施“人工智能+”行动等举措，同时要求金融领域建立投早、投小、投长期、投硬科技的全生命周期融资体系，双向股票交易显示政策端正进一步从中间服务环节多措并举支持科技领域的发展。综合而言，未来服务业领域将迎来清理不合理标准和限制性举措、优化准入环境、健全融资增信体系、支持优质主体上市融资等举措的支持，有望继续发挥服务业在促进技术进步、提振消费需求、吸纳就业等方面的积极作用。

　　策略方面，虽然外部因素对A 股行情的发展仍有扰动，但短期业绩因素正占据主导，业绩推动下，行情呈现一定结构性特征。考虑到业绩密集披露期正进入最后阶段，风险因素正待释放，资金的观望情绪或有所抬升，配置上或可等待业绩因素明朗后，再做选择。行业方面，业绩端，截至4 月23 日，上市公司2026 年一季报的披露率仅有13.9%；其中，电子、电力设备等高景气领域的归母净利同比增速高于整体水平。结合未来产业端增量催化预期，行业配置方面可重点关注：（1）AI 通胀叠加超大规模智算集群建设以及DeepSeek V4 有望深度适配国产算力下，算力板块的投资机会；（2）国内政策部署算电协同叠加海外能源转型推升出海预期下，电力设备行业的投资机会；（3）部分品种供给刚性叠加美元信用体系走弱下，有色金属的投资机会。此外，地缘风险尚存叠加低利率环境推动中长期资金入市背景下，还可关注高股息品种（煤炭、银行）的配置机会。

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　　风险提示：行业催化不及预期、地缘政治风险。